EEUU | La pendiente de la curva de rendimientos se acentúa tras el último recorte del 2025

Resumen

Una prima por plazo elevada, probablemente asociada a riesgos fiscales e institucionales, mantiene altos los rendimientos de largo plazo pese a expectativas de inflación estables. Salvo episodios aislados de volatilidad, los mercados han mostrado condiciones operativas favorables.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El riesgo de persistencia de la inflación y la resiliencia de la actividad probablemente justifiquen mantener la tasa de referencia cerca de los niveles actuales en los próximos meses.
• El último recorte de tasa amplió la brecha entre los rendimientos largos y los muy cortos, pero la persistencia de spreads largos en niveles altos sigue sugiriendo otros factores de riesgo.
• La curva de rendimientos reales se desplazó en paralelo alrededor de 10 pb durante el último mes, pese a que las expectativas de inflación implícitas en el mercado se mantienen estables.
• El movimiento reflejó un aumento de la prima por plazo, que para el rendimiento a 10 años vuelve a ubicarse en 80 pb, tras haber oscilado en torno a 60 desde mediados de septiembre.
• Los mercados asignan ahora un 20% de probabilidad a un recorte el próximo mes y ven un escenario 50-50 para que la tasa cierre 2026 por encima o por debajo de 3%.

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