EEUU | Tasas de largo plazo, con poco margen a bajar más si se logra un aterrizaje suave

Resumen

Los rendimientos a largo plazo han dejado de estar determinados por cambios en la compensación inflacionaria, pero podrían disminuir notablemente si los mercados empiezan a considerar que la Fed necesitará bajar las tasas por debajo del nivel neutral para evitar una recesión.

Puntos clave

• Puntos clave:
• El objetivo de la Fed se ha reorientado a mantener la fortaleza del mercado laboral. En tal caso, no habría necesidad de llevar las tasas siquiera cerca de su límite inferior efectivo.
• Los rendimientos a mediano y largo plazo no tendrían mucho más margen para caer, pues los mercados han estado incorporando el ciclo de bajadas desde hace varios meses.
• La expectativa de que la Fed optará por un ciclo de recortes consecutivos de 25 pb implica que la curva de rendimientos retomaría por completo una pendiente positiva a mediados de 2025.
• La expectativa de una tasa por debajo de 3% para fines del 2025 sugiere que los mercados tienen relativamente menos confianza en un aterrizaje suave que la mediana del FOMC.
• Powell se sumó a la señal enviada en el SEP y dijo que “parece [...] que la tasa neutral es, probablemente, significativamente más alta de lo que era” en el período pre-pandemia.

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