Publicada el jueves, 22 de octubre de 2026

España | Descomposición del ciclo económico hasta el 4T2026

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BBVA Research prevé un crecimiento del 2,6 % en 2026 y del 2,1 % en 2027. La descomposición del ciclo hasta finales de 2026 apunta a una moderación de la expansión: demanda y crédito compensan las restricciones de oferta, mientras la baja productividad limita la convergencia con la UE8.

Puntos clave

Puntos clave:
Según BBVA Research, la economía española crecerá un 2,6 % en 2026 y un 2,1 % en 2027. La demanda interna, el empleo y las exportaciones de servicios sostendrán la actividad, aunque los costes energéticos y las condiciones financieras podrían frenar la expansión.
Esta edición extiende la descomposición estructural del modelo EREMS al horizonte de previsión, combinando datos observados hasta el 2T2026 con proyecciones para el segundo semestre. El PIB por persona en edad de trabajar (PET) recuperaría su tendencia a finales de año, con un crecimiento cercano al 1 % anual.
En el 2T2026, demanda y crédito aportaron 1,3 pp al crecimiento del PIB por PET respecto a su media histórica, frente a -1,1 pp de la oferta. A finales de 2026 sus aportaciones casi se compensarían (+0,4 y -0,4 pp). El capital residencial seguiría lastrando la oferta; se recuperarían las contribuciones de la productividad total de los factores y los márgenes de precios, y ganaría protagonismo el crédito a empresas.
El desempleo se sitúa en el 10 %, mínimo desde 2008, con vacantes elevadas pero estables y una participación salarial en el PIB del 54,3 %. Tras el mayor peso reciente de las horas trabajadas, las proyecciones indican que la productividad por hora volvería a sostener el crecimiento a finales de 2026.
El consumo privado, la inversión privada y el empleo equivalente a tiempo completo por PET superan sus tendencias históricas, pero perderían dinamismo en el segundo semestre. España converge de forma moderada en renta per cápita hacia la UE8, aunque su productividad por hora sigue en torno al 74 % de la UE8 y persisten el elevado endeudamiento público y un paro relativamente alto.