Europa | El BCE ante la COVID-19: un balance

Resumen

Ahora que los principales bancos centrales se disponen a retirar los estímulos monetarios introducidos para hacer frente a la COVID-19, parece un buen momento para realizar un balance de cuál ha sido la actuación del BCE durante los dos últimos años, qué ha conseguido y qué ha evitado.

Puntos clave

• Puntos clave:
• Desde el inicio de la pandemia, el BCE adoptó inmediatamente medidas extraordinarias de política monetaria muy contundentes y de manera coordinada con las autoridades fiscales, con las que sortear un colapso económico y financiero que hubiera tenido consecuencias muy duraderas sobre los países de la zona euro.
• Ha actuado de manera rápida, flexible y ágil, y ha ido recalibrando sus medidas en tiempo real y de forma anticipada, con carácter preventivo y optando por cubrirse ante escenarios más adversos, antes de que ocurrieran.
• A diferencia de la crisis de deuda soberana de 2011 y 2012, los gobiernos de los países de la eurozona, incluidos los periféricos, no sólo han tenido abiertos los mercados, sino que se han financiado con primas de riesgo y tipos de interés muy reducidos.
• En un estudio reciente de BBVA Research apuntamos que los efectos han sido económicamente relevantes, sobre todo en los países de la eurozona más vulnerables. A su vez, las medidas extraordinarias del BCE han abierto una ventana temporal de al menos dos años para que los países de la eurozona puedan llevar a cabo políticas de oferta y reformas con las que transformar sus economías.
• Si nos fijamos en España, como mínimo se ha evitado una caída adicional del PIB superior a 3 puntos porcentuales. Además, sus efectos indirectos vendrían dados porque el BCE ha posibilitado la adopción de medidas fiscales nacionales (con un impacto de unos 8 puntos porcentuales en los momentos más álgidos de la crisis).

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