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El BCRT mantuvo el tipo de interés oficial (37,0%) y los márgenes del corredor de tipos de interés (35,5%-40,0%), tal y como se esperaba. El BCRT considera que los recientes riesgos geopolíticos son temporales y confía en que sus actuales herramientas de política monetaria sean suficientes para mitigarlos por el momento.

El IPC al consumo sube un 2,96% m/m en febrero y lleva la inflación anual al 31,5%. La crisis de los precios energéticos crea riesgo al alza para nuestra previsión del 25% para finales de año, pero el aumento de los tipos reales y una posible medida de precios de los combustibles podrían ayudar a limitar estos riesgos.

Dato duro muestra una desaceleración rápida en el 4T25, un crecimiento anual del PIB del 3% con riesgo a la baja en nuestra previsión del 3,7% para 2025. Mantenemos la previsión del crecimiento del PIB para 2026 en el 4%, pero los riesgos podrían volverse al alza por el sesgo acomodaticio del BCRT y un saldo fiscal neutral.

La desaceleración de la desinflación ofrece un margen limitado a la caída notable del coste de la financiación en TL. Los bancos gestionarán los spreads con los tipos de crediticios, y las restricciones del descubierto y las tarjetas de crédito suponen medidas adicionales que afectarán negativamente a los resultados.

La agencia de regulación y supervisión bancaria (BRSA) y el CBRT han endurecido aún más las medidas macroprudenciales. El ritmo acelerado de morosidad en la banca minorista y PyMEs volverá a desacelerarse con la decisión de reestructuración de la BRSA y los posibles programas del Fondo de Garantía de Crédito en el 1T26

El BCRT sorprendió positivamente y recortó el tipo oficial en 100 pbs, hasta el 37,0%, por debajo de nuestras previsiones y del consenso de 150 pbs, con recortes similares en la banda de fluctuación (35,5%-40,0%).

Gracias a unas condiciones financieras más favorables en el cuarto trimestre de 2025, el crecimiento del crédito cobró impulso. El Banco Central flexibilizó las normas sobre depósitos en liras turcas, lo que influirá positivamente en los diferenciales, junto con la caída prevista de las tasas de interés en 2026.