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La demanda mundial de defensa se vuelve estructural por las tensiones geopolíticas, el mayor gasto y las nuevas formas de guerra. Europa presenta carencias en defensa aérea, drones, sistemas de largo alcance y munición, que Turquía puede complementar vía coproducción. El futuro dependerá de IA, autonomía y ciberseguridad.

El BCRT mantuvo el tipo de referencia en el 37% y el corredor en el 35,5%-40%, en línea con el consenso de mercado. Tras iniciar el 23 de agosto una relajación monetaria más rápida de lo previsto, la decisión de hoy parece reflejar una mayor cautela ante el nuevo repunte de los precios energéticos.

La economía turca creció un 2,3% a/a en 2T26, por debajo de nuestra previsión (3%) y del consenso de mercado (2,9%), situando el crecimiento de 1S26 en 2,5% a/a. Asumiendo un policy mix prudente y sin una nueva escalada geopolítica, mantenemos nuestra previsión de crecimiento para 2026 en 3% con riesgos a la baja limitados.

Pese al conflicto, el crecimiento del 2T26 podría sorprender al alza frente a nuestra previsión previa. Nuestro indicador mensual del PIB estima un 3,0% interanual y un crecimiento trimestral del 1,0–1,5%. Mantenemos la previsión de crecimiento de 2026 en el 3,0%, con la tensión geopolítica como principal riesgo a la baja.

El BCRT volvió a mantener inalterados el tipo de referencia y el corredor de tipos en el 37% y el 35,5%-40%, en línea con las expectativas del mercado. Se trata del quinto mes consecutivo en el que la financiación continúa realizándose a través del tipo de préstamo overnight (40%).

Pese al impacto del conflicto, esperamos que el crecimiento del PIB alcance en torno al 2,5% interanual en el 1S26. Bajo nuestro escenario base, que supone una normalización gradual de los precios de la energía y una combinación prudente de políticas, mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 en el 3,0%.

La inflación al consumidor aumentó 1,0% m/m en junio, situando la inflación anual en 32,1%. Pese a menores precios energéticos y al aplazamiento del impuesto especial sobre combustibles, el aumento de las tarifas sanitarias en julio reduce el riesgo a la baja sobre nuestra previsión de inflación de cierre de año del 30%.